Les dépôts bancaires de Hong Kong dépassent les 19 000 milliards de HKD, confirmant son statut de valeur refuge

Pourquoi les dépôts records comptent aujourd’hui

Hong Kong attire de nouveaux flux de capitaux. Le total des dépôts bancaires a franchi les 19 000 milliards de HKD en 2025, renforçant l’image de la ville comme refuge stable pour les fonds, au cours d’une année marquée par la volatilité des échanges commerciaux et de la géopolitique. Les nouvelles données de l’Autorité monétaire de Hong Kong font état de dépôts de 19 100 milliards de HKD en septembre, en hausse de 1,3 % par rapport à août. L’encours des dépôts dépasse de plus de 10 % son niveau de fin 2024, après une progression de 7 % en 2024 par rapport à 2023. Une telle croissance, sur une base déjà importante, indique clairement que les capitaux recherchent sécurité et liquidité dans la ville.

Paul Chan Mo-po, secrétaire aux Finances, a déclaré que les investisseurs, préoccupés par les risques géopolitiques, réévaluaient leurs portefeuilles, diversifiaient leurs placements et transféraient des liquidités à Hong Kong. Il a cité la hausse régulière des dépôts, le rebond des introductions en Bourse et l’ampleur de la gestion de patrimoine comme autant de signes que les capitaux mondiaux recherchent la stabilité dans la ville. Il a également indiqué que plusieurs institutions financières internationales ayant participé à des événements à Hong Kong ces derniers mois prévoyaient d’y recruter et d’y développer leurs activités.

Chan a présenté cette tendance comme un vote de confiance envers les atouts fondamentaux de la ville : libre circulation des capitaux, système juridique fondé sur des règles et rôle de Hong Kong comme porte d’entrée vers la Chine continentale.

Paul Chan, secrétaire aux Finances de la Région administrative spéciale de Hong Kong : « Hong Kong est devenu un refuge pour les capitaux. »

Parallèlement aux entrées de capitaux, les responsables affirment que l’économie réelle résiste. Les exportations de marchandises ont enregistré dix-neuf mois consécutifs de croissance en glissement annuel et progressé de 11,3 % au cours des trois premiers trimestres, malgré le bras de fer tarifaire entre les principaux partenaires commerciaux. Les pouvoirs publics entendent désormais moderniser davantage les services portuaires et la logistique afin de tirer parti des échanges commerciaux, alors que les chaînes d’approvisionnement continuent d’évoluer.

Que recouvre le chiffre de 19 000 milliards de HKD ?

Ce chiffre global englobe une large base d’épargne, les liquidités des entreprises et les soldes des institutions, en dollars de Hong Kong comme en devises étrangères. L’Autorité monétaire de Hong Kong a fait état de dépôts de 19 100 milliards de HKD en septembre, en hausse de 1,3 % par rapport au mois précédent. Les dépôts ont augmenté de plus d’un dixième cette année, après une solide progression en 2024. Il ne s’agit pas de pics ponctuels, mais d’une accumulation progressive qui coïncide avec la hausse de l’aversion au risque sur les marchés et les efforts de la ville pour renouer avec la finance mondiale.

Le cadre monétaire de Hong Kong contribue également à la confiance. Le dollar de Hong Kong est rattaché au dollar des États-Unis par un régime de caisse d’émission qui exige que la base monétaire soit intégralement couverte par des réserves de change. Ce système bénéficie de plusieurs décennies de fonctionnement. Il offre une visibilité sur le risque de change et un mécanisme transparent permettant à l’Autorité monétaire de Hong Kong d’ajuster la liquidité interbancaire lorsque la monnaie s’approche des limites de sa bande de fluctuation. Pour les déposants, cette prévisibilité réduit l’incertitude en période de tensions sur les marchés.

Les marchés et les levées de fonds témoignent d’un regain de confiance

L’appétit des investisseurs s’est renforcé parallèlement à la hausse des dépôts. Selon les dernières données de marché, l’indice Hang Seng a progressé de plus de 30 % depuis le début de l’année, après un gain de 18 % en 2024. L’activité de négociation s’est accélérée : le volume quotidien moyen a plus que doublé par rapport à l’an dernier et dépassé les 240 milliards de HKD en 2025. Ce regain de liquidité aide les nouveaux émetteurs et améliore la formation des prix dans tous les secteurs.

Les introductions en Bourse ont également gagné en vigueur. Au cours des dix premiers mois de l’année, 81 entreprises ont fait leur entrée sur le marché hongkongais, soit environ 50 % de plus qu’à la même période un an auparavant. Les fonds levés ont atteint quelque 216 milliards de HKD, plaçant la ville en tête du classement mondial des nouvelles introductions depuis le début de l’année. Selon les responsables, plusieurs opérations majeures ont attiré des investisseurs de référence des marchés occidentaux et du Moyen-Orient, signe d’un large soutien aux émissions.

Dynamisme des introductions en Bourse et investisseurs de référence

Les investisseurs de référence offrent aux nouvelles opérations une base solide et réduisent le risque d’exécution. Leurs engagements représentent souvent une part importante de l’offre et témoignent de leur confiance auprès des autres acheteurs. La participation d’institutions du Moyen-Orient et d’Europe, aux côtés d’investisseurs de longue date en Asie, élargit la base d’investisseurs des sociétés cotées. Elle renforce aussi la capacité des syndicats bancaires à accompagner de futures opérations dans des secteurs comme la nouvelle économie, les biotechnologies et les technologies grand public. À Hong Kong, les entreprises de la nouvelle économie et des biotechnologies représentent désormais une part plus importante du marché, en nombre comme en valeur, ce qui a accru le poids des secteurs de croissance à la Bourse.

Essor de la gestion de patrimoine et de l’assurance

Les activités de gestion d’actifs et d’assurance de Hong Kong sont en expansion. Fin mars, le nombre de fonds enregistrés approchait le millier et les entrées nettes dépassaient 44 milliards de dollars des États-Unis. Dans le secteur de l’assurance, environ 1,08 million de nouvelles polices d’assurance à long terme ont été émises en 2024, pour un montant de primes proche de 220 milliards de HKD. Cela représente une forte hausse par rapport à 2022. Selon les responsables, si les tendances récentes se poursuivent, la ville pourrait devenir un centre majeur de gestion d’actifs transfrontalière d’ici deux à trois ans.

Une valeur refuge dans un monde turbulent

La recherche de valeurs refuges s’intensifie lorsque les investisseurs s’inquiètent des guerres, des sanctions, des droits de douane ou des chocs liés aux politiques publiques. Dans ces périodes, les liquidités augmentent et les allocations se tournent vers des marchés liquides dotés de systèmes juridiques et de régimes monétaires stables. Les débats sur la dédollarisation se poursuivent, mais le dollar des États-Unis reste la pierre angulaire de la finance mondiale. Il domine les transactions de change, la facturation des échanges commerciaux, les engagements transfrontaliers et les émissions de dette en devises étrangères. Dans le même temps, les gestionnaires de réserves des marchés émergents diversifient progressivement leurs placements au profit de l’or. La part des dépôts en devises reste élevée dans de nombreux pays, tandis que la Chine se distingue en réduisant quelque peu la dépendance au dollar dans son système intérieur. Dans ce contexte, un centre financier donnant accès à la liquidité en dollars des États-Unis et offrant un cadre monétaire prévisible peut attirer des capitaux sensibles au risque.

Le comportement des investisseurs à Hong Kong reflète ces tendances. Des enquêtes montrent que les investisseurs fortunés de la ville ont porté la part de l’or dans leurs portefeuilles d’environ 4 % à 11 % entre la mi-2024 et la mi-2025. En juillet 2025, l’or s’échangeait autour de 3 356 dollars des États-Unis l’once, un niveau en forte hausse par rapport aux années précédentes. Cette hausse des achats d’or concerne les lingots et les pièces physiques, les fonds négociés en Bourse et les plateformes numériques. Elle s’explique notamment par les inquiétudes liées à l’inflation, les débats sur les taux d’intérêt réels, le risque de change et les tensions commerciales régionales. Le basculement vers l’or complète la hausse des liquidités détenues sur des comptes bancaires et renforce le récit de Hong Kong comme valeur refuge.

Pourquoi Hong Kong reste importante pour les patrimoines de Chine continentale

Les patrimoines privés de Chine continentale entretiennent depuis longtemps des liens avec Hong Kong. La ville allie une étroite intégration économique à des systèmes juridique et monétaire distincts. Ce mélange est au cœur de son attrait pour la protection des patrimoines et les investissements internationaux. L’indépendance de la justice, fondée sur la tradition de la common law, est considérée comme un gage de prévisibilité pour les litiges commerciaux. Une monnaie distincte et la libre circulation des capitaux facilitent une diversification internationale plus difficile à mettre en place en Chine continentale. Les structures de planification patrimoniale constituent un atout supplémentaire. De précédentes enquêtes réglementaires sur le secteur de la gestion d’actifs et de patrimoine recensaient plus de 3 000 milliards de dollars des États-Unis d’actifs gérés à Hong Kong et plusieurs centaines de milliards d’actifs en fiducie, dont une grande part était liée à des clients de Hong Kong et de Chine continentale. Bien qu’historiques, ces données illustrent l’ampleur des capitaux privés qui dépendent du statut de la ville.

Résilience des échanges et atouts logistiques

Selon les responsables, les exportations de marchandises de Hong Kong ont résisté aux pressions tarifaires entre les grandes économies. La ville a enregistré dix-neuf mois consécutifs de croissance en glissement annuel, dont une progression de 11,3 % au cours des trois premiers trimestres. Ces résultats soutiennent l’emploi dans la logistique, le commerce de gros et les services connexes. Ils contribuent également à la confiance dans l’économie au sens large, alors que les services financiers retrouvent leur dynamisme.

Les décideurs cherchent à renforcer les atouts internationaux des ports. Parmi les priorités figurent la modernisation des services maritimes, l’attraction d’un plus grand volume d’échanges de matières premières et le développement d’activités à forte valeur ajoutée, comme le financement maritime, l’arbitrage et l’assurance spécialisée. La dernière Semaine maritime de Hong Kong a attiré un nombre record d’environ 18 000 participants. Les responsables prévoient également des déplacements en Europe, notamment à Londres et à Milan, pour présenter les perspectives offertes par Hong Kong aux chefs d’entreprise et aux investisseurs.

Comparaison de Hong Kong avec d’autres places bancaires

Les investisseurs comparent souvent Hong Kong à Singapour, à la Suisse, aux Émirats arabes unis et aux centres offshore des Caraïbes ou de l’océan Indien. Chaque marché répond à des besoins différents. Hong Kong et Singapour se distinguent par la stabilité de leur réglementation, l’étendue de leurs services bancaires et leurs capacités multidevises, ainsi que par la qualité de leurs plateformes numériques et de leurs services aux entreprises. La Suisse reste une référence en matière de banque privée et de service à la clientèle pour les familles fortunées. Les Émirats arabes unis offrent un accès stratégique aux marchés du Moyen-Orient, d’Afrique et d’Asie du Sud. Des juridictions comme les îles Caïmans, le Panama et Maurice proposent des cadres souples qui peuvent convenir à certaines structures, même si les normes d’accès et les exigences documentaires diffèrent.

Accès et ouverture de compte

À Hong Kong, l’ouverture de compte à distance est relativement accessible grâce aux prestataires de technologies financières agréés et aux intermédiaires, ce qui aide les fondateurs et les investisseurs à s’installer rapidement. Singapour permet une intégration partiellement à distance, tandis que certaines banques en Suisse, aux Émirats arabes unis et au Panama privilégient encore les vérifications en personne. Les soldes minimums varient considérablement. Les plateformes de technologies financières à Hong Kong peuvent accepter de petits montants, tandis que les banques traditionnelles de plusieurs places exigent des dépôts plus importants, allant de quelques milliers à plus de 100 000 dollars des États-Unis. Dans tous les marchés, les règles de connaissance du client et de lutte contre le blanchiment d’argent sont strictes. Les clients doivent présenter une pièce d’identité et un justificatif de domicile, documenter l’origine des fonds et, le cas échéant, satisfaire aux obligations déclaratives telles que celles prévues par la loi FATCA.

Considérations monétaires et réglementaires

Hong Kong et Singapour offrent une large prise en charge multidevise et des services de change efficaces. Leurs cadres fiscaux et réglementaires applicables aux entreprises internationales sont clairement définis. Certaines juridictions privilégiant la confidentialité exigent une documentation particulièrement rigoureuse pour éviter les risques de non-conformité. Pour les entreprises ayant des clients et des fournisseurs en Chine continentale, Hong Kong offre la proximité, des liens structurés avec les marchés intérieurs et un fuseau horaire adapté à l’Asie comme à l’Europe. De nombreuses entreprises apprécient cette combinaison lorsqu’elles choisissent où établir leurs activités de trésorerie et de gestion de patrimoine.

Les risques susceptibles de mettre à l’épreuve le statut de valeur refuge

Les valeurs refuges restent exposées aux cycles et aux chocs. Les flux de dépôts peuvent s’inverser si la conjoncture mondiale évolue. La hausse des taux d’intérêt dans les grandes économies, les variations de l’appétit pour le risque et de nouvelles restrictions commerciales peuvent toutes resserrer les conditions financières. Le marché immobilier et le coût de l’emprunt pour les entreprises peuvent peser sur le moral des investisseurs. Les relations entre les grandes économies restent une source d’incertitude. L’ancrage du dollar de Hong Kong au dollar des États-Unis repose sur la crédibilité de la caisse d’émission, que l’Autorité monétaire défend au moyen de son mécanisme fondé sur des règles. Le système resserre automatiquement la liquidité locale lorsque la monnaie s’affaiblit et s’approche de la limite de sa bande, et fait l’inverse lorsqu’elle se renforce. Des réserves de change abondantes et un fonctionnement régulier ont soutenu ce cadre lors de précédents épisodes de tension, mais les investisseurs continueront de surveiller l’évolution des taux, de la croissance et des flux de capitaux.

Les indicateurs à suivre dans les prochains mois

Plusieurs indicateurs permettront de déterminer si Hong Kong conserve son statut de valeur refuge. Les données mensuelles de l’Autorité monétaire sur les dépôts montreront si les entrées de capitaux restent régulières. Le calendrier des introductions en Bourse, la participation des investisseurs de référence et les performances après cotation renseigneront sur l’appétit pour le risque. Les projets de recrutement des banques internationales, des gestionnaires d’actifs et des assureurs indiqueront si les institutions mondiales consacrent davantage de ressources à la ville. La croissance des exportations et le trafic portuaire refléteront la compétitivité logistique. Les arbitrages de portefeuille en faveur de l’or et d’autres instruments de couverture signaleront la manière dont les investisseurs équilibrent les risques. Les démarches du gouvernement auprès de l’Europe et du Moyen-Orient pourraient également contribuer à renforcer les circuits de capitaux et d’échanges commerciaux.

Points clés

• Le total des dépôts bancaires à Hong Kong a dépassé les 19 000 milliards de HKD en 2025, avec 19 100 milliards enregistrés en septembre, soit une hausse mensuelle de 1,3 %.
• Les dépôts ont progressé de 7 % en 2024 par rapport à 2023 et ont augmenté de plus de 10 % cette année.
• Paul Chan affirme que Hong Kong est un refuge pour les capitaux, les investisseurs diversifiant leurs placements face aux tensions géopolitiques.
• L’indice Hang Seng a progressé de plus de 30 % depuis le début de l’année, après un gain de 18 % en 2024, et le volume quotidien moyen a dépassé les 240 milliards de HKD.
• Au cours des dix premiers mois de 2025, 81 introductions en Bourse ont permis de lever environ 216 milliards de HKD, plaçant Hong Kong en tête du classement mondial des cotations en matière de fonds levés.
• La gestion de patrimoine est en expansion : le nombre de fonds enregistrés approchait le millier en mars et les entrées nettes dépassaient 44 milliards de dollars des États-Unis.
• Le secteur de l’assurance progresse, avec environ 1,08 million de nouvelles polices à long terme en 2024 et près de 220 milliards de HKD de primes.
• Les exportations ont enregistré dix-neuf mois consécutifs de croissance en glissement annuel et progressé de 11,3 % au cours des trois premiers trimestres.
• Des institutions financières internationales ont annoncé leur intention de renforcer leurs effectifs et de développer leurs activités dans la ville.
• Les investisseurs à Hong Kong ont accru la part de l’or dans leurs portefeuilles, signe d’une orientation plus générale vers les actifs sûrs, parallèlement à la hausse des liquidités.