L’Inde en passe de devenir la quatrième économie mondiale

Un cap attendu depuis des années

L’Inde est sur le point de changer de rang, une évolution que les économistes anticipent depuis des années. Le pays devrait dépasser le Japon et devenir la quatrième économie mondiale en termes de produit intérieur brut (PIB) nominal, soit en 2025 selon les projections du Fonds monétaire international, soit à la clôture de l’exercice budgétaire indien, qui s’achève en mars 2026. Ce dépassement attendu reflète deux trajectoires divergentes. L’Inde a enregistré l’une des croissances les plus rapides parmi les grandes économies, tandis que le Japon connaît une faible expansion et une dépréciation de sa monnaie qui réduit la valeur de son PIB exprimée en dollars.

Les chiffres montrent à quel point la course est serrée. Les prévisions du FMI publiées en avril 2025 évaluent le PIB nominal de l’Inde à environ 4 187 milliards de dollars en 2025, juste devant celui du Japon, estimé à près de 4 186 milliards. La marge est infime. Plusieurs prévisions tablent sur une croissance indienne supérieure à 6 % en 2025 et en 2026, soutenue par l’investissement, la consommation et une population active jeune. À l’inverse, le Japon devrait croître d’environ 0,6 %, un rythme qui laisserait son économie pratiquement stable en dollars tant que le yen reste faible.

Pour l’Inde, il s’agit d’un bond symbolique dans le classement économique mondial. Le pays ne serait devancé que par les États-Unis, la Chine et l’Allemagne, et pourrait se rapprocher de la troisième place plus tard dans la décennie si les tendances actuelles se maintiennent. Cette évolution redessine aussi la carte économique de l’Asie. La Chine a dépassé le Japon en 2010 pour devenir la première économie de la région. L’Inde prend désormais la deuxième place en Asie, reflet à la fois de l’essor de ses capacités intérieures et de la longue période de faible croissance nominale du Japon.

Pourquoi les dates varient : calendriers, monnaies et méthodes

Avant la publication des chiffres officiels, les titres de presse ont oscillé entre « c’est déjà fait » et « pas encore ». L’écart tient à trois facteurs techniques importants dans les classements des PIB : le calendrier comptable, les taux de change et la distinction entre PIB nominal et PIB en parité de pouvoir d’achat.

Année civile et exercice budgétaire

Le Japon publie son PIB par année civile. Les estimations officielles de l’Inde sont généralement présentées par exercice budgétaire, d’avril à mars. Comparer l’exercice indien 2025-2026 à l’année civile 2025 du Japon peut donner l’impression que le dépassement intervient plus tôt que dans une comparaison à périodes équivalentes. C’est l’une des raisons pour lesquelles certains responsables à New Delhi ont évoqué un nouveau classement fondé sur les projections du FMI, qui couvrent des périodes de référence différentes, alors même que les données observées les plus récentes plaçaient encore l’Inde au cinquième rang à la mi-2025.

L’effet des taux de change

Les classements des PIB nominaux sont établis en dollars américains. Quand le yen se déprécie, le PIB japonais exprimé en dollars diminue, même si l’économie intérieure ne change pas. Le yen est faible alors que la Banque du Japon normalise sa politique monétaire après des années de taux extrêmement bas, tandis que les taux d’intérêt ont fortement augmenté ailleurs. En comparaison, la roupie indienne a été plus stable. Cette divergence entre les monnaies creuse l’écart entre les PIB nominaux de l’Inde et du Japon, du moins tant que le yen reste sous pression.

PIB nominal et PIB en parité de pouvoir d’achat

Le PIB nominal classe les économies selon la valeur des transactions sur le marché, convertie en dollars. La parité de pouvoir d’achat tient compte des prix locaux. Selon cette mesure, l’Inde est déjà la troisième économie mondiale, derrière la Chine et les États-Unis. Le cap actuel concerne le PIB nominal, l’indicateur le plus souvent cité sur les marchés et dans les communiqués officiels, car il sert de référence aux flux financiers, à la viabilité de la dette en devises étrangères et aux stratégies des multinationales.

Certains analystes soulignent que le dépassement était attendu au milieu de la décennie, le mois précis dépendant de ces facteurs techniques. Marcel Thieliant, responsable de la région Asie-Pacifique chez Capital Economics, suit ce rapprochement depuis plusieurs années.

Selon nos prévisions actuelles, nous nous attendions à ce que l’Inde dépasse le Japon en 2026.

Cette fourchette, entre 2025 selon le scénario de référence du FMI et 2026 dans certaines prévisions privées, explique pourquoi le débat porte davantage sur les définitions que sur la direction de l’évolution. Celle-ci est claire. L’Inde comble un écart qui se chiffrait en milliers de milliards de dollars il y a vingt ans et qui se réduit aujourd’hui à une différence d’arrondi.

Les moteurs de l’expansion indienne

La croissance de l’Inde repose sur la combinaison de l’investissement, d’un secteur des services qui continue d’exporter même lorsque les échanges mondiaux de biens ralentissent, et d’une décennie de modernisation numérique et logistique qui a amélioré la productivité dans le commerce quotidien. Le pays est toujours en pleine transformation. La part de l’industrie manufacturière reste modeste par rapport aux standards de l’Asie de l’Est et la création d’emplois doit s’élargir. Les principaux moteurs de la croissance se sont néanmoins révélés assez solides pour permettre à l’Inde de traverser un cycle mondial turbulent.

Investissement et infrastructures

Les dépenses publiques d’investissement ont augmenté ces dernières années, améliorant les autoroutes, les corridors de fret, les transports urbains et les réseaux énergétiques. Une logistique plus performante réduit les coûts de transport et les retards pour les entreprises. L’investissement en capital du secteur privé suit progressivement, favorisé par des bilans bancaires plus sains et des prêts non performants moins nombreux que lors de la décennie précédente. Ensemble, ces tendances soutiennent la construction, le ciment, les métaux et tout un réseau de petites entreprises qui approvisionnent les grands projets.

Les ambitions industrielles

De nouveaux dispositifs visent à attirer des usines dans des secteurs où l’Inde cherche à se développer à grande échelle, notamment l’électronique, les équipements solaires et la chimie de spécialité. Les aides à la production, l’expansion du marché intérieur et la hausse des coûts de main-d’œuvre dans certaines parties de l’Asie de l’Est incitent les multinationales à accroître leurs capacités en Inde. L’assemblage de téléphones mobiles a déjà pris de l’ampleur ces dernières années. Le prochain défi consiste à aller au-delà de l’assemblage et à développer des chaînes d’approvisionnement plus complètes en composants et en machines, afin de créer des emplois mieux rémunérés et de renforcer durablement les capacités d’exportation.

Services et infrastructures numériques publiques

Les services restent le moteur le plus fiable de l’Inde. Les services informatiques et aux entreprises sont vendus dans le monde entier en dollars, ce qui amortit les effets d’un ralentissement des exportations de biens. Sur le plan intérieur, une infrastructure numérique nationale relie identité, paiements et consentement au partage des données. Les paiements instantanés et les services financiers numériques à bas coût ont intégré des millions de petits commerçants et de consommateurs aux transactions formelles. Cela soutient les recettes fiscales issues de la taxe nationale sur les biens et services, améliore l’évaluation du risque de crédit et facilite les activités des entreprises.

Le ralentissement du Japon en chiffres

L’économie japonaise reste importante et sophistiquée, avec de solides atouts dans l’industrie manufacturière de pointe. Son rang en termes de PIB nominal reflète toutefois une longue période de faible inflation, ponctuée d’épisodes de déflation, et une croissance nominale très lente, auxquelles s’ajoute une forte dépréciation de sa monnaie ces dernières années. Une fois convertis en dollars, ces facteurs réduisent la taille mesurée de l’économie japonaise, même lorsque la production intérieure reste relativement stable.

Démographie et productivité

Le vieillissement de la population et la diminution de la main-d’œuvre pèsent sur la croissance tendancielle. Le gouvernement a encouragé la hausse de l’activité des femmes et une immigration plus importante, avec quelques avancées, mais les forces démographiques sont considérables. Les gains de productivité ont été inégaux en dehors de quelques secteurs compétitifs à l’échelle mondiale. Ces caractéristiques structurelles limitent la croissance potentielle à près de 1 %, avant même que l’affaiblissement du yen ne la réduise davantage en dollars.

Réorientation de la politique monétaire et yen

Pendant des années, la Banque du Japon a maintenu ses taux d’intérêt proches de zéro, tandis que les autres banques centrales les relevaient. L’écart entre les taux s’est creusé, mettant le yen sous pression. Même si la Banque du Japon commence à relever ses taux, sa politique reste plus accommodante qu’aux États-Unis ou en Europe. Le FMI prévoit désormais une croissance japonaise d’environ 0,6 % en 2025, après une année 2023 plus dynamique. L’inflation a rebondi après avoir atteint de faibles niveaux, mais les salaires et la consommation ne se sont pas encore pleinement ajustés. Il en résulte une croissance réelle modeste et un PIB nominal comprimé lorsqu’il est converti en dollars.

À quelle distance se trouve la troisième place ?

Le prochain objectif de l’Inde est l’Allemagne, actuellement troisième économie mondiale. Sa croissance est faible : les coûts de l’énergie, l’évolution des échanges mondiaux et la transition industrielle pèsent sur la production. Le FMI prévoit que le PIB de l’Inde atteindra environ 5 580 milliards de dollars d’ici à 2028, un niveau suffisant pour dépasser l’Allemagne si l’économie allemande progresse lentement et si l’Inde maintient une croissance supérieure à 6 %. Selon certains prévisionnistes du secteur privé, le dépassement pourrait avoir lieu entre 2027 et 2030, en fonction des taux de change et des trajectoires de croissance.

Le défi allemand

Combler l’écart avec l’Allemagne exigera des efforts considérables. L’Inde devra maintenir l’investissement, contenir l’inflation et accroître ses capacités d’exportation, tant pour les biens que pour les services à plus forte valeur ajoutée. Un approvisionnement énergétique fiable, des marchés financiers plus profonds et un règlement plus rapide des affaires judiciaires font partie des conditions qui aident les entreprises à se développer. La logistique commerciale et la prévisibilité du cadre réglementaire sont tout aussi importantes que les mesures d’incitation.

Les risques susceptibles de freiner la dynamique

Une croissance durable et largement partagée n’est jamais acquise. Plusieurs facteurs de risque pourraient infléchir la trajectoire s’ils persistent ou s’intensifient.

• Une création d’emplois qui ne suit pas le rythme de l’arrivée de nouveaux actifs sur le marché du travail, notamment dans l’industrie manufacturière et les services à forte productivité.
• Un taux d’activité des femmes faible par rapport aux standards mondiaux, qui limite les revenus des ménages et la taille de la population active effective.
• Des lacunes dans l’éducation et la santé qui freinent la productivité, en particulier dans les districts mal desservis et les zones rurales.
• Des chocs climatiques, comme les vagues de chaleur, les moussons irrégulières et le stress hydrique, qui perturbent l’agriculture et la vie urbaine.
• Des vents contraires extérieurs liés aux tensions commerciales, aux droits de douane et au ralentissement de la demande mondiale, susceptibles de peser sur les exportations et les flux d’investissement.
• Des tensions budgétaires liées aux subventions et aux investissements publics si les marges de manœuvre se réduisent, ainsi que la nécessité de maintenir la dette sur une trajectoire soutenable.

La continuité des politiques publiques et la prévisibilité de la réglementation peuvent aider les investisseurs à planifier des projets pluriannuels. Les progrès déjà réalisés dans la logistique et les infrastructures numériques montrent comment des réformes durables produisent des effets cumulatifs au fil du temps.

Taille de l’économie et niveau de vie

Les classements du PIB mesurent le poids économique d’un pays. Ils ne disent pas comment la prospérité est répartie. Le revenu moyen en Inde reste très inférieur à celui du Japon. En 2024, le FMI estimait le PIB par habitant de l’Inde à près de 2 700 dollars, contre environ 39 000 dollars au Japon. Même corrigé des prix locaux, le revenu par habitant de l’Inde en parité de pouvoir d’achat reste très inférieur à celui du Japon. Ces écarts reflètent l’étape à laquelle l’Inde se trouve dans son développement et expliquent pourquoi la qualité de la croissance compte autant que son rythme.

La hausse du PIB ne se traduit pas automatiquement par une amélioration du niveau de vie de tous les ménages. Développer l’emploi formel, améliorer les acquis scolaires, renforcer les soins de santé primaires et élargir les dispositifs de protection sociale sont autant de leviers essentiels pour transformer la croissance macroéconomique en amélioration du quotidien. Les progrès sur ces fronts sont inégaux selon les États et les secteurs. Les prochaines années montreront si l’Inde peut transformer sa taille en possibilités, en particulier pour les femmes et les jeunes travailleurs en dehors des grandes métropoles.

Conséquences pour les entreprises et la géopolitique

Pour les entreprises internationales, l’essor de l’Inde offre un marché de grande taille supplémentaire, doté d’un pouvoir d’achat en hausse. La diversification des chaînes d’approvisionnement, pour réduire la dépendance à un seul pays, a déjà orienté davantage d’investissements vers l’Inde dans l’électronique, les composants automobiles et la chimie de spécialité. Une économie plus importante et en croissance régulière influe aussi sur les flux de capitaux et les allocations de portefeuille, les fonds internationaux rééquilibrant leur exposition aux actions et aux obligations indiennes.

La diplomatie commerciale gagnera en importance à mesure que la part de l’Inde dans la production mondiale augmentera. L’accès aux marchés clés, la simplification des procédures douanières et les accords d’investissement déterminent les prochaines destinations des usines. La sécurité énergétique reste une priorité compte tenu des besoins d’importation de l’Inde. Développer les capacités renouvelables et renforcer la fiabilité du réseau électrique peut réduire la vulnérabilité aux fluctuations des prix mondiaux. Les partenariats régionaux en Asie du Sud et dans l’Indo-Pacifique, ainsi que les relations avec les États-Unis, l’Europe, le Japon et l’Asie du Sud-Est, définiront le contexte de la prochaine phase de croissance.

À retenir

• Les projections du FMI évaluent le PIB nominal de l’Inde à environ 4 187 milliards de dollars en 2025, juste devant celui du Japon, estimé à près de 4 186 milliards.
• Le dépassement pourrait apparaître en 2025 selon les estimations du FMI, ou d’ici à mars 2026, à la clôture de l’exercice budgétaire indien, en fonction des calendriers et des taux de change.
• La croissance indienne devrait dépasser 6 % en 2025 et en 2026, tandis que celle du Japon avoisinerait 0,6 % ; la faiblesse du yen réduit la valeur du PIB japonais en dollars.
• En parité de pouvoir d’achat, l’Inde est déjà la troisième économie mondiale, mais le cap actuel concerne le PIB nominal, utilisé dans les classements officiels et sur les marchés.
• Les moteurs de l’expansion indienne comprennent la hausse de l’investissement public, l’amélioration de la logistique, les exportations de services et une infrastructure numérique nationale pour les paiements et l’identité.
• Le rang du Japon est pénalisé par la démographie, des années de faible inflation et la dépréciation du yen, qui réduit la valeur de son PIB en dollars.
• Si les trajectoires actuelles se poursuivent, l’Inde pourrait dépasser l’Allemagne plus tard dans la décennie ; plusieurs prévisions situent ce changement entre 2027 et 2030.
• Le revenu par habitant reste très inférieur en Inde à celui du Japon, ce qui souligne la nécessité d’une croissance créatrice d’emplois, d’un meilleur capital humain et de dispositifs de protection sociale solides.