Les investisseurs étrangers se détournent des actions japonaises : les raisons de ce revirement et la suite

Les investisseurs étrangers se détournent des actions japonaises : les raisons de ce revirement et la suite

Après des mois d’achats soutenus et de records, les investisseurs étrangers sont soudainement devenus vendeurs nets d’actions japonaises pour la première fois en neuf semaines. Ce revirement intervient alors que la hausse portée par les valeurs technologiques, qui avait propulsé le Nikkei 225 à de nouveaux records, s’est enrayée, incitant les investisseurs internationaux à prendre leurs bénéfices et à réévaluer leurs positions. Ce mouvement soulève des questions sur la pérennité de l’envolée de la Bourse japonaise, sur les facteurs à l’origine des récents flux entrants et sur les perspectives des investisseurs étrangers comme japonais.

Comment la Bourse japonaise a-t-elle grimpé ?

Les marchés actions japonais connaissent une progression remarquable en 2025. Le Nikkei 225, principal indice du pays, a atteint un record historique de 43 876,42 points à la mi-août, au terme d’une hausse de près de 39 % depuis son point bas d’avril. Cette envolée s’explique par la conjonction de solides indicateurs économiques nationaux, de résultats d’entreprises robustes et d’une vague de capitaux étrangers en quête d’alternatives aux marchés américain et chinois.

Les investisseurs étrangers ont été au cœur de cette hausse. Selon le ministère japonais des Finances, les acheteurs étrangers ont injecté 4 220 milliards de yens nets dans les actions japonaises au cours du trimestre en cours, après un achat net massif de 7 190 milliards de yens au trimestre précédent. Pour la seule semaine du 16 août, les entrées de capitaux étrangers ont atteint 1 160 milliards de yens (7,87 milliards de dollars), soit le plus important achat hebdomadaire en plus de quatre mois. La hausse a concerné l’ensemble du marché, mais elle a été particulièrement marquée dans les valeurs technologiques : des sociétés comme SoftBank Group ont bondi de 43,9 % en un mois avant de subir de fortes ventes.

Pourquoi les investisseurs étrangers se sont-ils rués sur le Japon ?

Plusieurs facteurs ont convergé pour faire du Japon une destination attrayante pour les capitaux internationaux en 2025 :

• Diversification internationale : Les marchés américains étant confrontés aux incertitudes liées aux changements de politique commerciale et à des valorisations élevées, tandis que les actions chinoises subissent la pression des mesures de répression réglementaires, le Japon s’est imposé comme une valeur refuge relative.
• Réformes de la gouvernance d’entreprise : La Bourse de Tokyo (TSE) et le gouvernement ont encouragé l’amélioration de la gouvernance des entreprises, en les incitant à mieux utiliser leurs capitaux, à augmenter leurs dividendes et à racheter leurs actions. Ces réformes ont renforcé l’attrait des entreprises japonaises auprès des actionnaires.
• Évolution favorable des taux de change : La faiblesse du yen a renforcé la compétitivité des exportations japonaises et accru la valeur des investissements étrangers une fois convertis en dollars ou en euros.
• Transformations structurelles de l’économie : L’économie japonaise a fait preuve de résilience. L’inflation s’est enfin installée après des décennies de déflation, et la hausse des salaires soutient la demande intérieure.

Comme l’ont relevé les analystes de J.P. Morgan, « le Japon se distingue par sa stabilité macroéconomique et son caractère sûr dans un contexte d’incertitude sur le commerce mondial, grâce aux facteurs porteurs cycliques et structurels de ses marchés actions ».

Qu’est-ce qui a déclenché les récentes ventes ?

Malgré des fondamentaux solides, le rythme de la hausse rendait les marchés vulnérables à un repli. Au cours de la semaine achevée le 20 août, les investisseurs étrangers ont vendu pour 496,8 milliards de yens nets (3,37 milliards de dollars) d’actions japonaises, enregistrant leurs premières ventes nettes hebdomadaires depuis le 21 juin. Le Nikkei 225 a reculé de 1,72 % cette semaine-là, les géants de la technologie comme SoftBank Group et Advantest figurant parmi les plus fortes baisses.

Ces prises de bénéfices n’étaient pas totalement inattendues. Après une période d’entrées de capitaux record et de forte hausse des cours, de nombreux investisseurs ont choisi de sécuriser leurs gains, d’autant que l’élan des valeurs technologiques semblait s’essouffler. Après son envolée fulgurante, SoftBank a ainsi terminé la semaine en baisse de 9,9 %. Advantest, fabricant d’équipements de test pour puces électroniques, a quant à lui perdu 4,7 % sur la même période.

Les observateurs du marché ont également évoqué l’évolution de la situation internationale. Alors que les États-Unis assouplissaient leur position commerciale et concluaient de nouveaux accords, la confiance dans les actifs américains a commencé à se redresser, ce qui pourrait freiner les entrées de capitaux au Japon. En outre, le récent renforcement du yen — en hausse d’environ 10 % face au dollar depuis janvier — a réduit l’avantage de change qui attirait auparavant les acheteurs étrangers.

Comment réagissent les investisseurs japonais ?

Alors que les investisseurs étrangers vendaient des actions japonaises, les investisseurs japonais réorientaient eux aussi leurs portefeuilles en fonction des tendances nationales et internationales. Au cours de la même semaine, ils ont retiré 306,1 milliards de yens nets des actions étrangères, enregistrant ainsi leur troisième semaine de ventes nettes en quatre semaines. Ils ont également poursuivi leurs ventes nettes d’obligations internationales à long terme pour une deuxième semaine consécutive, se délestant de 167,2 milliards de yens.

Cette évolution s’inscrit toutefois dans une tendance plus générale. Les ménages japonais, réputés depuis longtemps pour leur épargne prudente, réorientent progressivement leurs actifs des liquidités et des dépôts peu rémunérés vers des placements plus risqués, comme les actions et les fonds communs de placement. Le lancement en 2024 du dispositif élargi Nippon Individual Savings Account (NISA), qui propose des possibilités d’investissement exonérées d’impôts, a accéléré cette évolution, en particulier chez les jeunes investisseurs désireux de protéger leur patrimoine contre l’inflation.

Selon Morgan Stanley, « l’économie japonaise est récemment passée de plusieurs décennies de déflation à une inflation modérée, entraînant une hausse des taux d’intérêt après des années de taux négatifs. Cette évolution modifie le comportement des investisseurs : les ménages japonais cherchent désormais à protéger leurs actifs contre l’inflation plutôt qu’à simplement épargner en liquidités ».

Les investisseurs particuliers entrent sur le marché

La Bourse de Tokyo encourage activement la participation des investisseurs particuliers en incitant les sociétés cotées à abaisser le montant minimal requis pour investir. Jusqu’ici, les seuils élevés et les démarches administratives décourageaient les particuliers. Les réformes récentes visent à rendre le marché plus accessible, notamment aux jeunes Japonais, moins réticents au risque que les générations plus âgées, marquées par l’effondrement de la bulle immobilière et financière des années 1990.

Les investisseurs étrangers détiennent toujours environ 32 % du marché actions japonais, mais les particuliers japonais prennent une place croissante. À mesure que les réformes de la TSE produisent leurs effets et que le dispositif NISA se développe, les entrées de capitaux nationaux pourraient encore s’amplifier, compte tenu de l’important volume d’épargne des ménages, estimé à 7 700 milliards de dollars.

Quels facteurs alimentent l’intérêt général pour le Japon ?

Le renouveau de la Bourse japonaise ne s’explique pas uniquement par des flux de capitaux à court terme. Plusieurs facteurs structurels étayent les perspectives favorables des actions japonaises en 2025 et au-delà :

• Gouvernance d’entreprise et rémunération des actionnaires : Les efforts de la TSE pour améliorer l’efficacité de l’utilisation des capitaux ont entraîné des versements de dividendes et des rachats d’actions record. En 2024, les dividendes devaient atteindre 18 300 milliards de yens, tandis que les rachats d’actions ont plus que doublé par rapport à l’année précédente.
• Résilience économique : L’économie japonaise a mieux résisté aux chocs mondiaux que de nombreuses économies comparables, grâce à une inflation stable, à la hausse des salaires et à l’essor du tourisme.
• Valorisations attrayantes : Les actions japonaises se négocient toujours avec une décote importante par rapport au marché américain — d’environ 32 % selon le ratio cours/bénéfices prévisionnel, d’après WisdomTree. Cela laisse entrevoir un potentiel de hausse supplémentaire si les réformes et la croissance des bénéfices se poursuivent.
• Diversification internationale : Face aux vents contraires auxquels sont confrontés les marchés américain et chinois, les investisseurs internationaux se tournent de plus en plus vers le Japon, source de stabilité et de croissance.
• Réorientation de l’épargne des ménages : Même une réorientation modeste de l’épargne des ménages japonais vers les actions pourrait entraîner d’importantes entrées de capitaux, compte tenu du volume considérable des réserves de liquidités.

Les investissements très médiatisés de Warren Buffett dans des sociétés de négoce japonaises ont également attiré l’attention sur le potentiel du marché. Comme le souligne WisdomTree, « les entreprises japonaises sont passées de la thésaurisation de liquidités au retour de capitaux aux actionnaires, les versements ayant quadruplé en dix ans sous l’effet des réformes de gouvernance et des pressions visant à mobiliser les liquidités inutilisées ».

Risques et défis à venir

Malgré des perspectives favorables, plusieurs risques subsistent :

• Freins démographiques : Le vieillissement de la population japonaise et la diminution de la population active pourraient limiter la croissance économique à long terme, à moins d’être compensés par des gains de productivité ou des réformes de l’immigration.
• Volatilité des changes : Les fluctuations du yen peuvent peser sur la compétitivité des exportations et sur les rendements que les investisseurs étrangers obtiennent lorsqu’ils reconvertissent leurs bénéfices dans leur monnaie nationale.
• Incertitudes sur le commerce mondial : L’économie japonaise est sensible à l’évolution du commerce mondial, notamment avec les États-Unis et la Chine. Les droits de douane, les perturbations des chaînes d’approvisionnement ou les tensions géopolitiques pourraient freiner la croissance.
• Volatilité des marchés : Après une hausse aussi rapide, les actions japonaises pourraient connaître de nouvelles vagues de prises de bénéfices et de volatilité, en particulier si le sentiment des investisseurs internationaux évolue ou si les réformes nationales marquent le pas.

Du côté obligataire, les investisseurs étrangers ont également rencontré des difficultés. Comme le rapporte Bloomberg, le marché obligataire japonais s’est révélé délicat pour les acheteurs étrangers, les rendements et les coûts de couverture du risque de change compliquant les performances.

Quels secteurs suscitent l’intérêt ?

Toutes les actions japonaises ne se valent pas. Les investisseurs s’intéressent aux secteurs dotés d’une forte compétitivité internationale et d’un potentiel de croissance :

• Technologie : Le Japon est un acteur de premier plan dans la robotique, les semi-conducteurs et l’intelligence artificielle. Des entreprises comme SoftBank, Sony et Tokyo Electron devraient profiter de l’essor mondial de la technologie.
• Automobile : En misant sur les véhicules électriques et les technologies des batteries, des entreprises comme Toyota et Honda évoluent pour répondre à la demande mondiale en matière d’énergie propre.
• Santé : Le vieillissement de la population stimule l’innovation dans les secteurs pharmaceutique et des biotechnologies, mettant notamment en lumière des entreprises comme Takeda et Astellas Pharma.
• Services financiers : La hausse des taux d’intérêt et l’intensification de l’activité de crédit profitent aux banques japonaises, notamment Mitsubishi UFJ Financial Group et Sumitomo Mitsui Financial Group.

Pour diversifier leur exposition, les investisseurs peuvent se tourner vers les fonds négociés en Bourse (ETF) et les fonds communs de placement spécialisés dans les actions japonaises, ainsi que vers les American Depositary Receipts (ADR) pour ceux basés aux États-Unis.

Quelles sont les perspectives des actions japonaises ?

Le récent repli des investisseurs étrangers a suscité des interrogations, mais la plupart des analystes restent optimistes quant aux perspectives des actions japonaises. Les réformes d’entreprise en cours, la résilience économique et le potentiel de nouvelles entrées de capitaux nationaux et étrangers constituent de solides bases pour la croissance à venir.

Comme le relève Invesco dans ses perspectives pour 2025, « nous sommes optimistes à l’égard du marché actions japonais, compte tenu des facteurs structurels propres au pays, de la conjoncture macroéconomique et des réformes de la gouvernance d’entreprise ». Les initiatives de la Bourse de Tokyo, conjuguées aux politiques publiques visant à encourager l’investissement, devraient continuer à améliorer l’efficacité de l’utilisation des capitaux et la rémunération des actionnaires.

Une volatilité à court terme est probable, le temps que les marchés internationaux s’adaptent à l’évolution des politiques commerciales, des taux de change et des taux d’intérêt. Toutefois, la profonde transformation en cours de la culture d’entreprise et du paysage de l’investissement au Japon laisse penser que le renouveau de sa Bourse pourrait s’inscrire dans la durée.

En bref

• Les investisseurs étrangers sont devenus vendeurs nets d’actions japonaises pour la première fois en neuf semaines, tandis que la hausse des valeurs technologiques s’enrayait et que les prises de bénéfices s’intensifiaient.
• Le Nikkei 225 a atteint des records en août 2025, porté par d’importantes entrées de capitaux étrangers, les réformes des entreprises et la résilience économique.
• Les réformes de la gouvernance d’entreprise, des valorisations attrayantes et la réorientation de l’épargne des ménages étayent les perspectives favorables des actions japonaises.
• Les investisseurs japonais réorientent leurs actifs vers des placements plus risqués, encouragés par l’élargissement du dispositif NISA et par les réformes de la TSE visant à abaisser les seuils d’investissement.
• Des risques subsistent, notamment les défis démographiques, la volatilité des changes et les incertitudes sur le commerce mondial, mais les perspectives des actions japonaises restent positives.
• Les secteurs qui suscitent l’intérêt comprennent la technologie, l’automobile, la santé et les services financiers. Les ETF et les fonds communs de placement offrent une exposition diversifiée.
• Malgré une probable volatilité à court terme, le renouveau de la Bourse japonaise repose sur des évolutions structurelles et la poursuite des réformes.